最近幾起風(fēng)險(xiǎn)事件的暴露，讓一些信托公司所謂的“剛性兌付”招牌搖搖欲墜，由此，影子銀行問(wèn)題再次被市場(chǎng)關(guān)注。

今年的政府工作報(bào)告提出“要規(guī)范金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制”，但是在處理影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的具體問(wèn)題上幾乎沒(méi)有著墨。分析人士估計(jì)，政府仍在考慮如何周全地解決影子銀行中的復(fù)雜問(wèn)題。

“疏堵結(jié)合”是監(jiān)管層處置影子銀行的總思路。兩會(huì)期間，無(wú)論是監(jiān)管層官員還是經(jīng)濟(jì)界政協(xié)委員，大都認(rèn)為影子銀行跨行業(yè)、跨市場(chǎng)以及資金池期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)值得重視。未來(lái)，對(duì)于銀行表外業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融將進(jìn)一步分類加強(qiáng)監(jiān)管。

現(xiàn)狀

影子銀行呈多渠道擴(kuò)張

“ 影 子 銀 行 的 錢 流 到 哪 兒去了？”———3月7日上午，全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)組的聯(lián)組討論會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)張小濟(jì)把一個(gè)尖銳的問(wèn)題，拋給了列席會(huì)議的監(jiān)管層官員。

對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰解釋說(shuō)，“國(guó)際上定義，影子銀行發(fā)揮信用中介的作用，但沒(méi)有在政府監(jiān)管部門之內(nèi)，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)沒(méi)有影子銀行。我國(guó)銀行和非銀行業(yè)務(wù)都在監(jiān)控范圍內(nèi)，但監(jiān)管力度不同?！?/p>

不過(guò)，周慕冰也坦言，中國(guó)的影子銀行表現(xiàn)更多的是在銀行的表外業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，在過(guò)去幾年中，鋼貿(mào)、煤炭、房地產(chǎn)乃至地方融資平臺(tái)，都是銀行競(jìng)相爭(zhēng)搶的大客戶。當(dāng)信貸額度緊縮時(shí)，銀行通過(guò)各種渠道繞開(kāi)信貸規(guī)模約束，為這些大客戶提供融資需求，同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)規(guī)模的增長(zhǎng)。由于金融機(jī)構(gòu)資金高杠桿運(yùn)作，整個(gè)實(shí)體企業(yè)融資利率隨之高企，民間高利貸、融資擔(dān)保業(yè)等也迎來(lái)了生長(zhǎng)空間，甚至出現(xiàn)了P2P等網(wǎng)絡(luò)借貸新模式，影子銀行呈多渠道擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

周慕冰指出，“其實(shí)，表外資金還是流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只是有一些政策限制行業(yè)，如房地產(chǎn)或一些產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，這些按照現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)在表內(nèi)不能獲得貸款的，只能通過(guò)影子銀行獲得了?！?/p>

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所按照影子銀行最窄口徑統(tǒng)計(jì)，即只計(jì)算銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托公司產(chǎn)品規(guī)模，按照官方數(shù)據(jù)，2010年我國(guó)影子銀行體系的規(guī)模為5.54萬(wàn)億元，占G D P的比重為13%；2012年我國(guó)影子銀行體系的規(guī)模達(dá)到14.6萬(wàn)億元，占G D P比重達(dá)到29%，而基于市場(chǎng)數(shù)據(jù)規(guī)?；蜻_(dá)到20.5萬(wàn)億元。

分析人士認(rèn)為，與銀行關(guān)聯(lián)最緊密的包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票，都是社會(huì)融資中最接近影子銀行的類別，這些表外融資業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)。到2013年末，其融資規(guī)模已占新增社會(huì)融資規(guī)模的30%，創(chuàng)歷史新高。

“目前，銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、基金、第三方理財(cái)存在著交叉銷售，機(jī)構(gòu)之間緊密聯(lián)系，跨行業(yè)和跨市場(chǎng)的特征明顯，多方合作的交叉性金融產(chǎn)品也滋生了影子銀行的生長(zhǎng)空間。譬如，諸多券商通過(guò)資管、中小企業(yè)私募債等產(chǎn)品或工具的對(duì)接，實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體企業(yè)‘輸血’，這成為了影子銀行大軍中的重要部分?！鄙缈圃航鹑谘芯克芯繂T楊濤在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

除此之外，投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，包括未在銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，以及信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款等，都與影子銀行不無(wú)關(guān)系。銀監(jiān)會(huì)調(diào)研認(rèn)為，截至2013年6月底，這些非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模為2.78萬(wàn)億元，占理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模30%左右。

挑戰(zhàn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力增大

影子銀行規(guī)模日漸龐大的同時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)隱患也不斷暴露。中國(guó)社科院金融法律與金融監(jiān)管研究基地發(fā)布的《中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告(2013)》認(rèn)為，“因產(chǎn)品的期限錯(cuò)配(包括資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)長(zhǎng)、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)短)所導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而放大，并開(kāi)始威脅到金融體系的穩(wěn)定；此外，還可能導(dǎo)致信貸過(guò)度膨脹，進(jìn)而導(dǎo)致銀行信貸擴(kuò)張的監(jiān)管政策失效，產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)工商銀行副行長(zhǎng)張紅力在《關(guān)于建立信托業(yè)金融穩(wěn)定基金的建議》的提案中指出，“信托是影子銀行眾多風(fēng)險(xiǎn)的突出案例。據(jù)估計(jì)，國(guó)內(nèi)影子銀行規(guī)模已達(dá)21萬(wàn)億元至37萬(wàn)億元，主要投向地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)與中小民營(yíng)企業(yè)，大都期限錯(cuò)配，風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、隱蔽、脆弱、突發(fā)。影子銀行的資金及項(xiàng)目來(lái)源，與正規(guī)金融體系盤根錯(cuò)節(jié)，容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞?！?/p>

“初步估算，2014年將面臨約5萬(wàn)億元信托產(chǎn)品到期的兌付高峰，信托業(yè)剛性兌付的敞口危機(jī)較大。目前，信托行業(yè)權(quán)益僅2356億元，卻承載4.9萬(wàn)億融資類信托。在經(jīng)濟(jì)下行、利率上行的背景下，借款主體盈利能力下滑，借新還舊困難加大?！睆埣t力進(jìn)一步稱。

此外，由于金融脫媒、利率未完全市場(chǎng)化，我國(guó)銀行業(yè)出于盈利的壓力轉(zhuǎn)向高回報(bào)產(chǎn)品，由此也滋生出影子銀行風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

“商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中通過(guò)買入返售業(yè)務(wù)做大同業(yè)業(yè)務(wù)，以此擴(kuò)張金融資產(chǎn)，獲得高利潤(rùn)。大量的銀行同業(yè)間買入返售業(yè)務(wù)背后就是信托受益權(quán)，資金投向幾乎都圍繞著地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)領(lǐng)域。它是銀行的影子，從表面上根本看不到投向了哪里，但背后卻是銀行互保的鏈條，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給監(jiān)管層帶來(lái)了處置難度?！币患覈?guó)有大行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。

銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示“無(wú)論外界對(duì)影子銀行持何種觀點(diǎn)，關(guān)鍵就在于如何控制住風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害，重點(diǎn)在于管住放大杠桿、期限錯(cuò)配和信用轉(zhuǎn)換這三大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

方向

表內(nèi)表外統(tǒng)一監(jiān)管

對(duì)影子銀行的監(jiān)管思路一直是“疏堵結(jié)合”，但是，去年末，監(jiān)管層醞釀了多份針對(duì)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)處置的文件，卻最終都擱置未發(fā)。

周慕冰透露“監(jiān)管部門正加快制定措施，爭(zhēng)取能夠達(dá)到表內(nèi)表外一并監(jiān)控管理的效果?！?/p>

兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、銀監(jiān)會(huì)原主席劉明康表示，由于理財(cái)產(chǎn)品的短期化和碎片化以及理財(cái)資金的長(zhǎng)期使用，對(duì)那些大量投資房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)的資金使用情況提出了十分現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，監(jiān)管層必須從解決期限錯(cuò)配的思路入手來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間、監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同部門之間進(jìn)行有效協(xié)調(diào)，使得風(fēng)險(xiǎn)能夠受到有效把控，從而更加有效保護(hù)投資人。

在銀行現(xiàn)有的表外業(yè)務(wù)操作上，全國(guó)政協(xié)委員、北京銀行董事長(zhǎng)閆冰竹建議“銀行應(yīng)該嚴(yán)格分離自營(yíng)業(yè)務(wù)和代客理財(cái)業(yè)務(wù)，完善內(nèi)控機(jī)制。”

另外，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管層普遍認(rèn)同其創(chuàng)新價(jià)值，但是，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品大多以資金池模式運(yùn)作，這被很多業(yè)內(nèi)專家看作是穿著“馬甲”的影子銀行，亟待納入監(jiān)管。

全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)工商銀行前行長(zhǎng)楊凱生表示“互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)論是線上還是線下，只要它的實(shí)質(zhì)是金融，那么就應(yīng)該按照現(xiàn)有的金融法規(guī)納入監(jiān)管的范疇。有許多互聯(lián)網(wǎng)金融的活動(dòng)，明顯是金融交易行為，那么它和現(xiàn)行的金融法規(guī)的關(guān)系確實(shí)需要厘清?！?/p>

“影子銀行不能全盤否定，但風(fēng)險(xiǎn)要防范?！比珖?guó)政協(xié)委員、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康表示。他認(rèn)為，影子銀行客觀上也給利率市場(chǎng)化帶來(lái)了正面效應(yīng)，會(huì)促使利率市場(chǎng)化繼續(xù)推進(jìn)。

在防風(fēng)險(xiǎn)方面，也需要加強(qiáng)協(xié)同監(jiān)管。民建中央在一份提案中建議，“不同金融監(jiān)管部門之間應(yīng)加大信息共享及協(xié)同監(jiān)管力度，以增強(qiáng)監(jiān)管的有效性，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！辈⑶摇皯?yīng)出臺(tái)相關(guān)法律和政策，進(jìn)一步加大對(duì)我國(guó)影子銀行創(chuàng)新的支持力度，使其相對(duì)銀行形成差異化發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)揮影子銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及滿足中小企業(yè)融資方面的積極作用。”