與通脹無(wú)必然聯(lián)系

在北京打拼了五年、準(zhǔn)備買房的年輕白領(lǐng)劉寧，聽到了一個(gè)讓他頗為疑惑的說(shuō)法：房產(chǎn)專家說(shuō)，過(guò)去幾年來(lái)，M2占GDP比重從不到150%上升到目前190%，多出來(lái)的貨幣都進(jìn)入了樓市，房?jī)r(jià)還要漲。

劉寧的疑惑不是個(gè)案。M2占GDP比重過(guò)高是否意味著貨幣超發(fā)，是否推升了物價(jià)上漲，成為很多人都想弄清楚的問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，僅由貨幣占GDP比重偏高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論，沒(méi)有根據(jù)，而房?jī)r(jià)上漲的因素極為復(fù)雜，與國(guó)民投資渠道狹窄、社會(huì)分配不公、官員貪污腐敗、海外熱錢流入均有關(guān)系，貨幣亦非唯一推手。

“M2占GDP比重本是一個(gè)用于度量經(jīng)濟(jì)體貨幣化程度的概念，現(xiàn)在卻被許多人視為判斷央行無(wú)節(jié)制印鈔的指標(biāo)。事實(shí)上，一國(guó)M2／GDP的上升，與貨幣政策調(diào)控、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)都有關(guān)系，不能將之與貨幣超發(fā)畫等號(hào)?！惫獯笞C券分析師鐘正生認(rèn)為，我國(guó)M2／GDP較高的重要原因是金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，由M2占GDP比重高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不公允。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定看來(lái)，因M2占GDP比重高就推斷會(huì)發(fā)生通貨膨脹沒(méi)有道理，“中國(guó)物價(jià)上漲的形成原因很復(fù)雜，不能簡(jiǎn)單歸結(jié)于某個(gè)原因?！?/p>

對(duì)比國(guó)外的情況可以發(fā)現(xiàn)，M2占GDP之比與通脹的發(fā)生無(wú)必然聯(lián)系。目前我國(guó)M2占GDP比重接近190%，同期日本貨幣占GDP比重雖高達(dá)238.8%，但其物價(jià)水平卻長(zhǎng)期維持負(fù)增長(zhǎng)；而鄰國(guó)俄羅斯的物價(jià)指數(shù)雖超過(guò)10%，但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫

不過(guò)分析人士也指出，貨幣的過(guò)快增長(zhǎng)對(duì)于價(jià)格的穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展并無(wú)益處，其背后暴露出的是當(dāng)前我國(guó)不合理的融資模式、增長(zhǎng)模式等深層次問(wèn)題，為貨幣規(guī)模瘦身減負(fù)，應(yīng)成為今后一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)。

“我國(guó)確實(shí)面臨貨幣存量過(guò)多的問(wèn)題，但貨幣存量不是現(xiàn)金，它的主要?jiǎng)?chuàng)造者是銀行而不是央行。因此降低貨幣存量就要優(yōu)化融資模式，減少間接融資比例，擴(kuò)大債券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的規(guī)模?！鼻迦A大學(xué)教授李稻葵說(shuō)。

更有專家進(jìn)一步指出，當(dāng)前貨幣存量的快速增長(zhǎng)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的表現(xiàn)。靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式，加速了經(jīng)濟(jì)貨幣化趨勢(shì)，降低M2占GDP比重，首先要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。

“我們看到貨幣量雖然快速上升，但貨幣周轉(zhuǎn)速度卻在不斷變慢，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于新增貨幣的推動(dòng)?！敝袊?guó)社科院重點(diǎn)金融實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，M2占GDP比重的不斷上升，反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資效率日益低下、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷加深的現(xiàn)實(shí)。表明當(dāng)前我國(guó)投資效率過(guò)低、經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益貨幣化的現(xiàn)象，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。