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知情人士透露，投資者主要通過銀行及私募基金進(jìn)行融資
據(jù)了解，一些期貨公司為了提高公司保證金，在開發(fā)業(yè)務(wù)時(shí)存在為客戶融資的現(xiàn)象。即：客戶(或企業(yè))在進(jìn)行期貨交易時(shí)，交易資金較為匱乏，期貨公司出面為客戶與第三方(銀行、投資機(jī)構(gòu)或私募基金)牽線搭橋，第三方出資給客戶，簽訂一項(xiàng)利潤分配和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的協(xié)議，客戶在該期貨公司進(jìn)行交易，期貨公司收取手續(xù)費(fèi)。
業(yè)內(nèi)資深人士表示，其實(shí)出現(xiàn)這種現(xiàn)象并不奇怪，眼下已經(jīng)成為期貨行業(yè)的潛規(guī)則了。但參與期貨交易的角色還有待區(qū)別，如果是企業(yè)需求資金參與期貨交易，通常期貨公司會(huì)介紹商業(yè)銀行與之建立合作關(guān)系，如果是散戶尋求資金參與期貨交易，期貨公司會(huì)介紹投資機(jī)構(gòu)(通常是私募基金)簽訂協(xié)議。
此種現(xiàn)象實(shí)際上是在與期貨行業(yè)的相關(guān)監(jiān)管條例打“擦邊球”，而銀行或私募基金與客戶簽訂的協(xié)議是否符合相關(guān)行業(yè)的規(guī)定，銀行或私募基金是否具有融資、配資的資質(zhì)，都沒有規(guī)章可循，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
參與角色難定義
據(jù)了解，如果是企業(yè)存有尋求資金參與期貨交易的需求，在期貨公司的“周旋”下，商業(yè)銀行通常會(huì)把企業(yè)的存貨給予估值，然后視估值后的結(jié)果而定，有給予貨物90%的資金量，也有給予70%—80%的資金量，企業(yè)再拿出其中10%—20%的資金量在該期貨公司進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)類似于通常我們所說的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)。
所謂倉單質(zhì)押，是以倉單為標(biāo)的物成立的一種質(zhì)權(quán)。倉單質(zhì)押作為一種新型服務(wù)項(xiàng)目，為倉儲(chǔ)企業(yè)拓展服務(wù)項(xiàng)目，開展多種經(jīng)營提供了廣闊的舞臺(tái)，特別是在傳統(tǒng)倉儲(chǔ)企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，倉單質(zhì)押作為一種新型的業(yè)務(wù)應(yīng)該得到廣泛應(yīng)用。其積極作用表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是，緩解企業(yè)因庫存商品而造成短期流動(dòng)資金不足的狀況。二是，促進(jìn)國內(nèi)商品貿(mào)易，加快市場物資流通。三是，提供融資便利，提高企業(yè)資金使用效率。四是，擴(kuò)大企業(yè)銷售，增加經(jīng)營利潤。
相關(guān)人士表示，銀行普遍具有開展質(zhì)押倉單業(yè)務(wù)的資質(zhì)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)很常規(guī)，但倉單質(zhì)押的也有別于倉單質(zhì)押貸款和倉單質(zhì)押融資。商業(yè)銀行是否有開展倉單質(zhì)押融資的資質(zhì)尚不清楚，但開展期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款是商業(yè)銀行尋求新的利潤增長點(diǎn)的內(nèi)在需求，是期貨市場發(fā)展的潤滑劑，同時(shí)也存在著風(fēng)險(xiǎn)。要對貸款過程的每個(gè)環(huán)節(jié)認(rèn)真分析，制定應(yīng)對策略。
第二種則是，散戶存有尋求資金參與期貨交易的意愿，期貨公司為客戶和投資機(jī)構(gòu)(或私募基金)進(jìn)行互相介紹，投資機(jī)構(gòu)給予客戶所需資金進(jìn)行交易，建立利潤分配和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)協(xié)議。例如：客戶只有50萬資金，但想開展500萬資金量的交易，投資公司給予450萬的資金供客戶進(jìn)行交易，但投資公司有強(qiáng)行平倉的權(quán)力。投資機(jī)構(gòu)在考慮了市場風(fēng)險(xiǎn)為20%—30%之間的前提下，只允許客戶動(dòng)用整體資金量的80%(即400萬元)進(jìn)行開倉操作，如果整體資金虧損在50萬以上，投資機(jī)構(gòu)會(huì)及時(shí)平倉挽回?fù)p失，其已經(jīng)損失的資金由客戶承擔(dān)。
該人士表示，從約定協(xié)議的內(nèi)容可以看出，所謂的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)其實(shí)質(zhì)上風(fēng)險(xiǎn)完全由客戶承擔(dān)，而出資的機(jī)構(gòu)則完全呈現(xiàn)保本的心態(tài)，不過也有另外一種顯現(xiàn)，客戶把資金托為機(jī)構(gòu)管理，客戶持保本收益的方式，投資機(jī)構(gòu)代為操作交易，實(shí)現(xiàn)利益分配、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。不過，目前客戶通過融資來參與期貨交易的角色尚難定義。
融資交易“踩紅線”
投資者參與期貨市場交易資金較為匱乏，期貨公司為客戶解決此項(xiàng)問題合乎于情理之中，但客戶參與期貨交易的初衷則各不相同，市場投資者投機(jī)比重較大，真正參與套保業(yè)務(wù)較少，在面對市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，虧損和盈利完全在于客戶本身對于市場的認(rèn)知度。
中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)法律顧問于學(xué)會(huì)表示，期貨市場強(qiáng)調(diào)為客戶提供保值服務(wù)，企業(yè)參與期貨交易資金匱乏，通過某些方式融資、配資也在情理之中。實(shí)際上，中國期貨市場經(jīng)過前期的清理整理已相當(dāng)成熟了，此前證監(jiān)會(huì)禁止銀行資金參與期貨交易，但隨著市場的發(fā)展，一些監(jiān)管理念早已改變?，F(xiàn)階段，期貨市場正在醞釀變革，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)醞釀很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)也是作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，且都在研究之中。所以，企業(yè)通過倉單質(zhì)押是各方機(jī)構(gòu)多贏的事情，在企業(yè)獲得資金參與套期保值，期貨公司提供套保方案，從而形成了期貨市場所應(yīng)有的業(yè)務(wù)。嚴(yán)格來講，倉單質(zhì)押是一項(xiàng)探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)，利于期貨市場的功能發(fā)揮。
客戶通過私募基金籌得資金參與期貨交易，投機(jī)成分較為濃厚，這是否增添了市場風(fēng)險(xiǎn)呢？于學(xué)會(huì)表示，客戶投資理念目前比較成熟，一些操作手法亦然是較為合理的。期貨市場參與角色本身就有套保者和投機(jī)者，如果沒有投機(jī)者承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)，套保者的初衷也不能夠?qū)崿F(xiàn)。另外，從目前期貨市場的運(yùn)行成熟度來看，市場對于風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)節(jié)能力已經(jīng)具備，銀行和私募基金也有自我保護(hù)的措施，參與期貨投機(jī)者通常都是比較了解現(xiàn)貨，通過了解現(xiàn)貨市場實(shí)際情況在期貨市場進(jìn)行交易，這也合乎情理。據(jù)證券日報(bào)見習(xí)記者 王 寧
來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 編輯：張少虎
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